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A股家電公司競秀廣交會 海爾等出口實現(xiàn)2位數(shù)增長

記者在第120屆廣交會家電展區(qū)看到，狀型各異的智能冰箱、空調(diào)、電視等，分置于海爾、格力、康佳等一批A股公司展臺，引來了眾多客商的駐足和洽談。

廣交會上的熱度，代表了家電業(yè)今年來的出口收成。記者了解到，一批A股公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術創(chuàng)新升級和新市場開發(fā)，今年來出口實現(xiàn)2位數(shù)增長，包括海爾、格力、康佳、美菱、春蘭、天際電器、九陽股份等。

出口逆勢實現(xiàn)2位數(shù)增長

康佳集團海外事業(yè)部副總經(jīng)理王燦林告訴記者，前三季度，康佳出口實現(xiàn)了40%的增長，預計全年出口增長將接近40%。

美菱電器今年出口量預計增長26%-30%，出口額預計增長20%。合肥美菱股份有限公司市場部部長王曉陽告訴記者，美菱出口的高增長主要受益于和長虹的合作，與長虹合作使得美菱在技術和成本控制上具有優(yōu)勢。

“國內(nèi)和國外兩個市場對美菱同等重要。在條件合適的部分海外市場，美菱已經(jīng)開始做自主品牌，但是在美菱的主要出口市場——歐美市場上，目前的出口策略仍是做OEM(貼牌出口)?！蓖鯐躁栒f。

春蘭空調(diào)今年的出口量和出口額同比均增長約20%-30%。春蘭進出口有限公司總經(jīng)理高元甲告訴記者，春蘭主打海外市場的是節(jié)能環(huán)保的家用空調(diào)產(chǎn)品。“一帶一路”沿線國家既是春蘭最主要的海外市場，也是春蘭最看重的和增長最快的出口市場。

廣東天際電器股份有限公司總經(jīng)辦營銷助理陳俊稱，受益于2000年初自主研發(fā)的陶瓷家電的系列產(chǎn)品(陶瓷電飯煲、陶瓷燉鍋等)，公司今年的出口量和出口額均可望增長15%-20%。

九陽股份有限公司國際營銷部經(jīng)理何志亮告訴記者，九陽全年出口增長預計20%。和上一屆廣交會相比，這屆廣交會上20%的展品都是新品。

“目前九陽的出口產(chǎn)品中，50%都是自主品牌產(chǎn)品出口，在去年40%的基礎上有進一步的提高?！焙沃玖琳f。

“格力今年前三季度的出口至少增長15%，雖然全年的增長數(shù)字還難以預測，但這次廣交會肯定將帶來增量?！敝楹８窳﹄娖鞴煞萦邢薰竞Ｍ怃N售公司副總經(jīng)理陳致安說。

在格力展廳二層的洽談區(qū)，記者看到，近10個圓桌周圍均坐滿了客商和業(yè)務員在商談，很難覓到空著的座位。

而這一景象在面積更大一些的海爾展廳二層的洽談區(qū)也如出一轍。海爾海外電器產(chǎn)業(yè)有限公司副總裁張慶福告訴記者，海爾今年整體出口可望維持目前10%的增速。

“高端、差異化、智能產(chǎn)品是海爾出口增長的主要拉動力量。例如，受智能空調(diào)出口高增長的帶動，海爾空調(diào)今年的出口表現(xiàn)尤其突出，增速達到行業(yè)出口增速的三倍?！睆垜c福說。

小家電企業(yè)遇冷謀變

在廣交會家電展區(qū)的五個展館里，小家電企業(yè)主要分布在兩端的三個展館里。記者走訪的伊立浦(德奧通航)、蘇泊爾和萊克電氣的有關負責人都告訴記者，今年的出口將基本與去年持平。

“近兩年，世界經(jīng)濟和外需低迷，出口保持穩(wěn)定是比較實在的?！钡聤W通航股份有限公司(原伊立浦)全球市場與銷售總監(jiān)王鵬告訴記者，立足于以高品質(zhì)滿足客戶的長遠考慮，伊立浦并不追求以價格戰(zhàn)或偷工減料來實現(xiàn)高增長。

目前，德奧通航的家電產(chǎn)品約80%銷往國外，美、日是其主要出口市場?！拔磥碓陟柟虃鹘y(tǒng)市場的基礎上，伊立浦還將加大開拓新興市場，特別是也以米飯為主食的東南亞市場?！蓖貔i說。

萊克電氣負責海外市場的主管陳冉說，近兩年外需逐年變冷，萊克電氣今年的出口勢頭不減。

“在全行業(yè)整體退步的情況下，萊克電氣受益于技術的進步和升級，出口額今年將實現(xiàn)5%以上的增長。外銷在總銷量中占比約90%。”陳冉稱，目前，美國是萊克電氣的主要出口市場。

蘇泊爾展位業(yè)務人員告訴記者，蘇泊爾今年的出口預計與去年持平。

“由于圣誕節(jié)的因素，第四季度將是德豪潤達的銷售旺季，因此全年的出口下滑有望收窄?！钡潞罎欉_電氣股份有限公司海外營銷中心副總經(jīng)理付慶慧告訴記者，由于外需不好，德豪潤達今年前三季度出口額下滑約15%，維持在前年水平。

美的集團（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

美的集團:盈利能力創(chuàng)新高,海外布局值得期待

美的集團 000333

研究機構(gòu)：東北證券 分析師：李強 撰寫日期：2016-09-02

美的集團發(fā)布2016年半年度報告:公司報告期內(nèi)實現(xiàn)主營業(yè)務收入775.22億元,同比下降6.04%,歸屬凈利潤94.96億元,同比增長14.08%;其中第二季度單季實現(xiàn)主營業(yè)務收入394.08億元,同比下降2.25%,歸屬凈利潤55.89億元,同比增長12.19%。

上半年空調(diào)行業(yè)整體受休克式去庫存的影響,總銷量同比下降15%,公司同期空調(diào)板塊營業(yè)收入342.00億元,同比下降20.12%。公司在其他業(yè)務板塊發(fā)力,注重研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新,多款產(chǎn)品獲得艾普蘭獎、紅點獎等榮譽。其中,洗衣機板塊增長最高,營業(yè)收入同比增長30.06%,冰箱板塊其次,營業(yè)收入同比增加11.18%,另外小家電板塊、物流板塊以及電機板塊營業(yè)收入分別增加5.38%、5.75%和-4.83%,維持了公司主營業(yè)務收入的相對穩(wěn)定。

盈利能力創(chuàng)新高:報告期內(nèi)公司凈利潤率13.20%,同比提升2.35%,為歷史同期最高值。公司盈利能力的提升主要歸功于公司上半年各業(yè)務板塊優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),高端產(chǎn)品占比有效上揚契合了當下市場消費升級的主題,同時主要原材料價格持續(xù)走低。其中毛利率小家電提升了4.59%,大家電提升了1.92%,物流服務提升了1.76%,電機提升了0.94%。另外公司放貸業(yè)務帶來的利息收入以及受人民幣持續(xù)貶值影響的匯兌損益也為凈利潤率的提升有所貢獻。

精益制造戰(zhàn)略打造全方位競爭優(yōu)勢:公司2016年上半年T+3戰(zhàn)略效果顯著,倉庫面積僅有頂峰時期的十分之一,存貨周轉(zhuǎn)率達歷史低點,隨著T+3戰(zhàn)略持續(xù)推進,公司庫存結(jié)構(gòu),現(xiàn)金回流速度將進一步得到提高。產(chǎn)品方面,公司將持續(xù)推行業(yè)務轉(zhuǎn)型與升級,預計隨著空調(diào)去庫存接近尾聲,原材料價格持續(xù)穩(wěn)定在低位,公司毛利率將帶動凈利率的進一步提升。另外外延并購東芝、Clivet、庫卡將為公司在海外業(yè)務以及成本控制方面帶來協(xié)同效應,并表之后將在多個市場領域開花。

盈利預測:在不考慮并表的影響下,我們預計2016年至2018年EPS為2.26元、2.41元、2.60元,對應PE為11.83x、11.08x、10.24x。

風險控制:反壟斷審核不通過,去庫存進度、機器人市場不及預期

格力電器（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

格力電器:正確的方向 不小的野心

格力電器 000651

研究機構(gòu)：國泰君安 分析師：范楊,曾嬋 撰寫日期：2016-08-31

投資要點:

維持盈利預測,維持28.9元目標價及“增持”評級我們認為格力電器收購珠海銀隆是傳統(tǒng)白電龍頭跨出多元化發(fā)展道路的又一步,在行業(yè)進入成熟期的情況下,公司積極尋求新的增長極,是明智之舉。維持公司2016、17年EPS 預測2.41/2.86元,維持28.9元目標價不變,建議增持。

收購方案分析的出發(fā)點:尋找本次收購方案的平衡點投資者對本次格力收購方案存在一切疑慮,我們就市場最關心的1)交易方案選擇;2)新能源業(yè)務前景;3)業(yè)績承諾對新老股東的影響,基于我們認為合理的假設條件進行了情景分析,分析結(jié)果供投資者決策參考。

交易方案選擇:全股權方案下,業(yè)績攤薄最多,股權結(jié)構(gòu)變化最大,交易方案重點照顧了公司新老核心管理層和格力集團的利益。

新能源業(yè)務前景:新能源客車目標增速遠超行業(yè)增速,鈦酸鋰電池產(chǎn)能靠內(nèi)銷無法完全消化,公司勢必要開拓乘用車市場。

業(yè)績承諾對新老股東的影響:完成85%+業(yè)績承諾是重要的分界點。

空調(diào)行業(yè)預計即將進入補庫存周期,公司收入增速有望回升空調(diào)行業(yè)庫存已逐漸趨于良性,預計即將進入補庫存周期,將帶動龍頭出貨量的良好回升。我們預計,公司Q3收入增速有望轉(zhuǎn)正,且因低基數(shù)影響,Q4收入端將出現(xiàn)較大幅度的反彈。

主要風險:

收購方案未通過批準,新能源業(yè)務發(fā)展不及預期

美菱電器（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

美菱電器:承載長虹白電戰(zhàn)略 受益行業(yè)結(jié)構(gòu)升級和品類拓展

美菱電器 000521

研究機構(gòu)：中投證券 分析師：李超 撰寫日期：2016-08-08

公司增長點:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和品類拓展,生物醫(yī)療和生鮮電商業(yè)務培育。

投資要點:

九陽股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

九陽股份:以產(chǎn)品創(chuàng)新深耕小家電市場

九陽股份 002242

研究機構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：錢建 撰寫日期：2016-09-01

投資要點:

需求:人口結(jié)構(gòu)的城市化和新生代消費群的崛起推動小家電增速強勁。

供給:產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道創(chuàng)新是增長動力;小家電市場一超三強的競爭格局穩(wěn)定。

九陽從豆?jié){機起家,擴張到目前多個系列三百多個型號小家電,實現(xiàn)了廚電全系列布局,把握了行業(yè)發(fā)展大勢。不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新在很大程度上對沖了原有主業(yè)豆?jié){機的下滑。

公司的競爭優(yōu)勢在于品類創(chuàng)新、專業(yè)廚電品牌、互聯(lián)網(wǎng)營銷。高端飯煲和西式小家電放量增長構(gòu)成業(yè)績未來增長點。

我們認為公司通過品類和渠道創(chuàng)新,不僅借助新產(chǎn)品的高速擴張對沖了豆?jié){機的下滑,而且主推的新型飯煲類和西式電器類市場正迎來消費浪潮,公司受益于此,同時也是業(yè)內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)營銷形成體系化布局的少數(shù)公司,我們據(jù)此認為公司已經(jīng)重新踏上增長軌道,預計未來增長率可望穩(wěn)定在10%左右,預測2016年每股收益0.9元左右,2018年EPS11元左右基于其高于同業(yè)的盈利能力給予25倍的估值預測。

公司是長虹系白電業(yè)務核心資產(chǎn)。長虹電器是第一大股東,合計持股比例24.88%。冰箱冰柜和空調(diào)是核心業(yè)務,營收占比分別為60%和30%左右。

受益冰箱行業(yè)結(jié)構(gòu)升級:新能效標準10月實施,變頻比重有望大幅提升。1、根據(jù)冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖,2020年我國變頻冰箱比例要達到30%,則內(nèi)銷市場規(guī)模將突破1800萬臺,年均增速超過35%。2、美菱冰箱堅定推進“變頻和智能”兩大產(chǎn)品戰(zhàn)略,2015年底美菱變頻產(chǎn)品占比已提升至30%,350L以上冰箱全部實現(xiàn)變頻化:并在6月發(fā)并布CHiQ二代。

受益產(chǎn)品品類拓展:成立洗衣機事業(yè)部,收購長虹日電增加小家電產(chǎn)品線。1、洗衣機業(yè)務2015年營收3.1億,今年上半年營收2.1億元、同比增長62.2%,未來不排除通過并購等加速發(fā)展。2、2015年底購長虹日電股權完善產(chǎn)品線,上半年廚衛(wèi)/家電等營收3.3億元,同比增長51.7%。

培育中科美菱低溫:掌握深冷核心科技,聚焦生物醫(yī)療領域。美菱電器與中科院理化所的合資企業(yè),2月份在新三板掛牌。擁有自主核心科技的超低溫制冷產(chǎn)品范圍涵蓋-40。C到-164。C,主要用于生物醫(yī)療領域。

生鮮電商探索:社區(qū)生鮮自提柜為切入點,綿陽合肥已經(jīng)展開試點。美菱以社區(qū)“智能生鮮自提柜”為切入點嘗試進軍生鮮業(yè)務,希望帶動硬件銷售的同時,更是從低頻次硬件銷售走向高頻次生活服務,形成“硬件+服務”雙增長引擎的探索。目前已經(jīng)成立電子商務平臺長美科技與購食匯,在綿陽與合肥的試點也取得了初步成效。

給予“強烈推薦”評級,目標價9.5元。1、預測公司2016-18年歸屬上市公司凈利潤2.2、2.9和3.6億元,每股收益0.29、0.38和0.47元(不考慮非公開增發(fā)攤薄)。2、綜合考慮公司業(yè)務彈性、新興增長點以及可比企業(yè)估值,給予“強烈推薦”評級,目標價9.5元,2017年25倍PE。

風險提示:冰箱空調(diào)行業(yè)持續(xù)低迷,洗衣機/家電/生鮮電商低于預期等

青島海爾（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

青島海爾:GE并表增厚營收業(yè)績 業(yè)績略超預期

青島海爾 600690

研究機構(gòu)：海通證券 分析師：陳子儀 撰寫日期：2016-09-02

事件:公司發(fā)布2016年半年報,營收業(yè)績雙增長。16年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入473.13億元,同比增長3.11%;實現(xiàn)歸母凈利潤33.15億元,同比增長21.21%,扣非歸母凈利潤為27.65億,同比增長10.18%。其中二季度營業(yè)收入261.49億元,同比增長15.18%。二季度歸母凈利潤為17.18億元,同比增長4.71%,扣非歸母凈利潤為17.97億元,同比增長14.43%。16年上半年歸母凈利潤對應EPS為0.543元?？鄯菤w母凈利潤對應EPS為0.453元。

GE并表增厚營收業(yè)績,協(xié)同效應將逐步顯現(xiàn)。GEA在16年上半年收入31.09億美金,同比增長3.63%,EBITDA達3.0億美金,實現(xiàn)雙位數(shù)增長。在6月7日以后的經(jīng)營業(yè)績歸屬海爾。上半年貢獻公司收入34.53億元人民幣、凈利潤1.03億元人民幣。

除去GE業(yè)務并表影響,公司在16年上半年,營業(yè)收入為438.60億元,較15年同期下降7.31%,實現(xiàn)歸母凈利潤為32.12億元,同比增長17.44%,扣非歸母利潤為26.62億元,同比上漲6.08%。其中二季度營收為226.96億元,同比持平,歸母凈利潤為16.15億元,同比下降1.57%,扣非歸母凈利潤為16.94億元,同比上升7.87%。

未來GE和海爾將進一步融合。在廚電市場上,GE可配合自身在美銷售渠道上的經(jīng)驗以及斐雪派克在產(chǎn)品上的深度與廣度,進一步在美洲的廚電市場上鞏固領先地位。同時海爾將持續(xù)推動全球品牌升級、與GE開展各類協(xié)同機制與資源共享機制,在未來盡可能享受協(xié)同效應。

產(chǎn)品端空調(diào)冰箱營收下降,廚電增長亮眼。報告期內(nèi)收到16年上半年行業(yè)整體還未回暖的影響,空調(diào)營收達94.92億元同比下降7.50%。冰箱零售量份額24.36%,同比提升0.87個百分點,營收達142.8億元,同比下降4.75%;洗衣機零售量份額26.47%,同比提升0.56個百分點,營收達80.50億元,同比增長2.39%;廚衛(wèi)營收達34.77億元,同比增長8.54%,其中廚電業(yè)務上半年收入同比增長達15.4%,煙機、灶具等產(chǎn)品國內(nèi)收入增幅20%。

受益結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素,毛利率、凈利率同比提升。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級與模塊化、大宗材料價格下降等因素,16年上半年毛利率同比提升1.74個百分點達到28.92%。銷售費用率與管理費用率分別為13.72%及7.26%,維持穩(wěn)定水平。凈利率為6.80%,同比上升1.01個百分點。

盈利預測與投資建議。目前白電行業(yè)的調(diào)整已進入尾期,銷量增速已經(jīng)重回“正”軌。公司上半年已經(jīng)基本完成白電去庫存,堅持零售轉(zhuǎn)型,渠道優(yōu)化,迎合未來整體行業(yè)回暖,對下半年白電業(yè)績持樂觀態(tài)度。公司下半年目標鞏固高端化產(chǎn)品領先地位,進一步覆蓋中低端產(chǎn)品,加大渠道合作以及營銷力度。同時GE業(yè)務的并表將進一步加厚公司業(yè)績。我們預計2016-18年公司EPS分別為0.75、0.87、1.01元,對比同行業(yè)公司,給予公司2016年15倍PE,目標價11.25元,為“增持”評級。

風險提示。GE整合不利協(xié)同效應弱化。中低端市場持續(xù)低迷

奧馬電器（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

奧馬電器:業(yè)績符合預期 互金業(yè)務穩(wěn)步推進

奧馬電器 002668

研究機構(gòu)：西南證券 分析師：熊莉 撰寫日期：2016-08-23

事件:公司近日發(fā)布了2016年半年度財務報告,報告期內(nèi)共實現(xiàn)營收24.9億元,同比下降5.25%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2.4億元,同比增長64.29%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元,同比增長30.06%。

業(yè)績平穩(wěn)增長,符合預期。公司營收小幅下降,營業(yè)利潤與凈利潤有較大幅度增長,主要是收購中融金后引入高毛利的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺業(yè)務所致,后者在報告期內(nèi)共實現(xiàn)收入1.28億元,但毛利率高達84.6%;報告期內(nèi)公司傳統(tǒng)的冰箱業(yè)務仍為創(chuàng)收主力,共實現(xiàn)收入23.58億元。公司上半年毛利率同比上升接近9個百分點,達到33.88%。總體來看,公司業(yè)績符合預期。

收購中融金逆轉(zhuǎn)主業(yè)頹勢,“日息寶+銀行寶”顯著增厚業(yè)績。公司通過收購中融金成功切入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè),中融金優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)思維、基因以及所擁有的龐大用戶資源和豐富互聯(lián)網(wǎng)運營經(jīng)驗將助力公司在互金領域建立核心競爭力,走出家電行業(yè)景氣度下降的不利局面。目前中融金的核心資產(chǎn)在其自主運營的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺“好貸寶”,“日息寶”與“銀行寶”是“好貸寶”的兩款核心產(chǎn)品,前者是目前中融金的主要收入來源,受益于持續(xù)繁榮的第三方收單市場,預計未來三年其營收仍將保持較高增速。“銀行寶”則具有廣闊發(fā)展前景,目前公司已簽約銀行超40家,協(xié)助銀行搭建、維護線上資產(chǎn)交易平臺,考慮到國內(nèi)中小銀行數(shù)量超過2000家,該業(yè)務未來市場容量極為可觀。

建立類阿里金融生態(tài)圈,打造互金全布局。公司于2016年年初設立廣東奧馬冰箱全資子公司,剝離全部冰箱業(yè)務。公司將以中融金為主體深耕互金領域,未來發(fā)展將循兩條主線:一方面公司將打造基于O2O商圈的中小銀行生態(tài)系統(tǒng),公司通過與眾多小微銀行和第三方支付公司合作,吸引大量用戶和商戶入駐“錢包生活”,同時通過卡惠實現(xiàn)移動支付和精準營銷,打造類阿里模式的支付和場景應用的閉環(huán)生態(tài)圈。另一方面公司在獲得財險牌照、保險代銷牌照之后,或?qū)⒗^續(xù)在銀行資產(chǎn)核心牌照上發(fā)力,強化在互金領域的卡位優(yōu)勢,體現(xiàn)出公司的資源整合能力和超強執(zhí)行力。

盈利預測與投資建議。綜合考慮公司傳統(tǒng)冰箱業(yè)務與中融金互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的盈利情況,我們預計公司2016-2018年歸母凈利潤總額分別為3.4億元、3.9億元、4.4億元。參考A股互聯(lián)網(wǎng)公司平均估值以及公司在互金領域布局優(yōu)勢,我們以70倍市盈率進行測算,預計公司2016年合理市值應為240億元?？紤]增發(fā)股本增厚因素,目前公司市值約157億元,維持“增持”評級。

風險提示:定向增發(fā)或不能順利過會的風險;銀行端業(yè)務或不及預期的風險。

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