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亞振家具上市何以承受庫存重負

法治周末記者 肖莎

10月20日，距亞振家具股份有限公司（以下簡稱“亞振家具”）首發(fā)過會已有6個月。

半年前的4月20日，證監(jiān)會發(fā)布《主板發(fā)審委2016年第61次會議審核結(jié)果公告》，稱新華網(wǎng)和亞振家具首發(fā)申請在該日通過。

為多家企業(yè)上市提供過法律服務(wù)的律師張欣告訴法治周末記者，根據(jù)《中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程》，在過會之后，企業(yè)還需要獲得證監(jiān)會的核準發(fā)行批文，方可掛牌上市。

9月23日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布公告顯示，新華網(wǎng)已經(jīng)獲得了核準發(fā)行的批文。

但是，同日過會的亞振家具，至今尚未拿到核準發(fā)行的文件。

“從過會到證監(jiān)會下發(fā)核準發(fā)行的批文，并沒有時間限制。”張欣說。

證監(jiān)會10月20日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表》顯示，目前深交所和上交所已經(jīng)過會但仍未拿到批文的企業(yè)共計72家。

10月22日，在位于北京市北四環(huán)的亞振家具旗艦店，銷售人員告訴記者，為了完成掛牌前的手續(xù)，公司在兩三個月前已經(jīng)把員工的資料都搜集完進行上報。

記者亦多次撥打亞振家具媒體對接部門的電話，希望了解下發(fā)批文之前，亞振家具都做了哪些工作，但該電話一直無人接聽。

亞振家具何時能拿到批文并掛牌、融資成功，尚未可知，但是根據(jù)亞振家具的招股說明書，公司上市后，還面臨著庫存高企、利潤下滑等風(fēng)險。

庫存高企

亞振家具的招股說明書顯示，2012年末、2013年末、2014年末和2015年6月末，亞振家具的存貨凈額分別為15406.17萬元、15210.28萬元、19188.26萬元和21440.99萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為35.07%、30.82%、33.49%和36.92%。

從存貨的組成來看，根據(jù)招股說明書，亞振家具的存貨主要由原材料、半成品和庫存商品等組成，原材料的占比大約在30%左右，但從2014年起庫存商品的比例持續(xù)上升，2014年年末，庫存商品的比例為52.18%，2015年6月末，庫存商品的占比增加至54.94%。

“公司庫存商品中除有訂單的庫存商品和直營店展示樣品外，還備有一定數(shù)量的安全庫存，如果公司未能準確把握市場變化的節(jié)奏或者市場競爭程度加劇，有可能導(dǎo)致部分庫存商品滯銷，一定程度上影響公司的盈利能力?！眮喺窦揖咴谡泄烧f明書中坦陳。

記者試圖聯(lián)系亞振家具方面，希望了解亞振家具目前庫存的情況是否發(fā)生改變以及如何避免高庫存帶來的風(fēng)險，但對方電話一直無人接聽。

北京的一位家具廠老板袁逸（化名）對法治周末記者表示，對于工廠而言，除非賣得非?；馃岬目钍?，工廠會提前生產(chǎn)一部分產(chǎn)品，一般來說工廠只準備原材料，不會全部加工制作。

“現(xiàn)在的工廠會嚴格控制庫存比例，如今家具行業(yè)競爭激烈，款式更新也很快，符合消費者需求的產(chǎn)品是需要不斷更新的。如果庫存比例太高，但是市場并不認可某些產(chǎn)品，那么庫存產(chǎn)品就會成為占壓資金的主要原因?！痹菡f。

那么，庫存的成品占比超過50%意味著什么？

“意味著風(fēng)險比較大。通常出現(xiàn)這種情況，有可能是款式不受市場認可，也可能是公司自身的產(chǎn)品推廣出了問題，同時也可能是工廠與銷售的溝通出現(xiàn)了斷檔。一般來說。一款商品上市時，公司都會進行前期推廣和市場調(diào)查，或者先做一些樣品試銷售，有了前面這些工作，一般不可能會出現(xiàn)產(chǎn)生大量成品庫存的情況?！痹菡f。

收入增利潤降

招股說明書顯示，從亞振家具的整體收入來看，記者發(fā)現(xiàn)亞振家具從2012年至2015年6月末的營業(yè)收入整體在上升，但是凈利潤自2014年起卻開始下滑。

招股書顯示，2012年至2015年6月末，亞振家具的營業(yè)收入為41036.77萬元、54082.83萬元、56315.49萬元和27122.13萬元，凈利潤則分別為6537.70萬元、7660.30萬元、7197.57萬元和3131.84萬元，且2015年上半年凈利潤不及2014年全年的一半。

亞振家具自身并未回避利潤的走勢，在招股說明書中稱，由于經(jīng)濟活動影響因素較多，發(fā)行人將面臨來自宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展、市場競爭及自身經(jīng)營等方面的不確定性影響，從而導(dǎo)致發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動，不排除公司可能在證券發(fā)行上市后，出現(xiàn)營業(yè)利潤短暫下滑，甚至發(fā)生虧損的風(fēng)險。

記者試圖聯(lián)系亞振家具，希望了解2014年起營業(yè)收入上升但利潤下滑的原因，并希望了解2015年全年及2016年的銷售情況，但對方電話始終無人接聽。

“其實從2012年以后，家具企業(yè)生存就越來越困難，全國倒閉的或者被合并的工廠到處都是。房地產(chǎn)不景氣是很大一個原因，而且現(xiàn)在場地租金上漲，人員工資大幅上漲，并且招工很困難，總之所有成本都在上漲，而且家具還賣得越來越便宜?！痹莞嬖V法治周末記者。

不過，招股說明書顯示，亞振家具的整體售價并未下調(diào)，2012年至2015年6月末，亞振家具所有商品的平均售價分別為4582.35元、5088.81元、5693.78元、5785.68元，且具體到具體的產(chǎn)品品類，其主要產(chǎn)品包括櫥柜類、沙發(fā)類、床組類、桌幾類、椅架類商品的價格均處于上漲趨勢。

10月22日，下午兩點前后，在北京亞振家具獨立店和北京亞振家具北居然店，記者前去實地探訪時，店鋪里都是只有記者一人。不過，當日在居然之家的客流量也并不是很大。

“由于剛過十一，節(jié)日期間的折扣力度較大，很多客戶的訂單在十一已經(jīng)下了，所以現(xiàn)在人流相對較少。”北京亞振家具北居然店銷售人員表示。

電商之路前景難料

在亞振家具的招股說明書中，記者還發(fā)現(xiàn)，亞振家具計劃在成功上市后，用將近十分之一的募集資金用于電子商務(wù)平臺的建設(shè)。

亞振家具此次計劃共募集資金60182.53萬元，電子商務(wù)平臺建設(shè)合計投入6302萬元。

亞振家具認為，面對日趨激烈的市場競爭和前景廣闊的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢，公司迫切需要依靠多年積累的實體店運營經(jīng)驗，通過建設(shè)電子商務(wù)平臺，積極拓展線上業(yè)務(wù)，實現(xiàn)線上與線下渠道的良性互動，豐富盈利渠道，構(gòu)筑新的競爭壁壘，為公司的發(fā)展注入新的活力，強化自身的市場地位。

不過截至目前，亞振家具在電商方面的步子還邁得很小，其官網(wǎng)目前有一個電子商城，但是電子商城并未標注價格，且不能進行購買，亞振家具目前也尚未與天貓、京東等電商平臺合作。

亞振家具的客服人員告訴記者，目前何時能夠通過電子商城購買商品，尚未接到通知。

10月22日，在北京亞振家具北居然店，銷售人員表示，他們尚未聽到關(guān)于公司要建電商平臺的消息。

“如果公司決定了，最先通知的應(yīng)該就是銷售人員。銷售人員是接觸客戶最直接的人，公司需要銷售來做推廣?！痹撲N售人員認為，即便公司未來做電商，也要避免線上線下價格不一致的問題。

在袁逸看來，亞振家具做電商平臺對于利潤增長的幫助不會太大，但是可以幫助企業(yè)運轉(zhuǎn)。

“我覺得家具企業(yè)做電商也是形勢所迫，因為所有人都在做電商，企業(yè)為了配合市場，也要做。但是電商的利潤極低，也就是為了獲得一些市場份額，維持工廠的正常生產(chǎn)。每一個工廠每年都有最低銷售量的，達不到這個銷售量，工廠就維持不下去，所以很多電商渠道的產(chǎn)品，企業(yè)根本就不掙錢，只是為了通過增加訂單量，維持運轉(zhuǎn)?！痹菡f。

此外，記者在查看亞振家具的招股說明書時，發(fā)現(xiàn)其在介紹歐式家具時用了這樣的表述：“歐式家具品牌更加注重品牌內(nèi)涵的挖掘和消費體驗。中高檔的歐式家具生產(chǎn)企業(yè)一般主要選擇專業(yè)家具賣場和品牌專賣店銷售產(chǎn)品，這類渠道在銷售產(chǎn)品的同時具備展示和體驗的功能，在深化品牌形象的同時塑造自身的客戶忠誠度。而中低檔的現(xiàn)代風(fēng)格家具則可以更多地選擇家具大賣場和電子商務(wù)等方式進行銷售?！?

亞振家具在招股說明書中介紹自身的主營業(yè)務(wù)時稱，主導(dǎo)產(chǎn)品為歐式家具，品牌定位高端。

那么，這樣一家定位高端的歐式家具企業(yè)，為何會選擇通過融資建設(shè)電商平臺，建設(shè)電商平臺的意義又有多大？

記者試圖聯(lián)系亞振家具方面了解情況，但是截至發(fā)稿前，該公司負責(zé)對接媒體部門的電話一直無人接聽。

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